Analyse des mécanismes de transmission de la politique monétaire au Maroc

Résumé

Cet article propose une analyse empirique des mécanismes de transmission de la politique monétaire au Maroc en s’appuyant sur un modèle autorégressif vectoriel (VAR). L’étude couvre la période allant du premier trimestre 2005 au premier trimestre 2023, correspondant à 72 observations trimestrielles, marquée par d’importantes réformes du cadre de la politique monétaire ainsi que par des mutations économiques et financières significatives. L’objectif principal est d’évaluer la capacité de la politique monétaire à influencer à la fois la sphère financière et la sphère réelle de l’économie marocaine, à travers l’identification et l’analyse des principaux canaux de transmission. Les résultats empiriques mettent en évidence le rôle prépondérant du canal du taux d’intérêt dans la transmission des impulsions monétaires, celui-ci apparaissant comme le mécanisme le plus efficace pour relayer les décisions de politique monétaire vers l’activité économique. Le canal du crédit occupe la deuxième position en termes d’importance, traduisant l’influence des conditions de financement bancaire sur l’investissement et la consommation. Toutefois, l’impact global de ces deux canaux demeure modéré, ce qui suggère une transmission partielle des décisions de politique monétaire vers l’économie réelle. Ces résultats peuvent s’expliquer par certaines caractéristiques structurelles de l’économie marocaine, telles que la profondeur relative du système financier, la structure du marché du crédit et le comportement des agents économiques. En conclusion, l’étude souligne la nécessité de renforcer l’efficacité des canaux de transmission afin d’améliorer l’impact de la politique monétaire sur la croissance économique et la stabilité macroéconomique.